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　　市場預(yù)期現(xiàn)貨小麥價格已基本漲至高位，而政策導(dǎo)向以及庫存壓力都不支撐麥價再度大幅拉升，同時價格持續(xù)高企會對需求產(chǎn)生抑制。在新作小麥減產(chǎn)減質(zhì)的預(yù)期下，預(yù)計維持震蕩走勢概率較大。

　　7月份以來，鄭州商品交易所鄭麥期貨主力1901合約仍維持區(qū)間震蕩走勢，在2515~2739元/噸的區(qū)間內(nèi)運行。在新作小麥減產(chǎn)減質(zhì)以及去庫存和市場化改革的背景下，預(yù)計小麥維持震蕩走勢概率較大。

　　新麥存減產(chǎn)減質(zhì)預(yù)期

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計，2018年夏糧播種面積為4.08億畝，約合2720萬公頃，略低于上年的水平。國家糧油信息中心7月份預(yù)計2018年全國小麥產(chǎn)量1.225億噸，較上月下調(diào)423萬噸，較2017年減少727萬噸，比上年減少5.6%。美國農(nóng)業(yè)部在7月份供需報告中預(yù)計中國小麥產(chǎn)量為1.28億噸，比上月預(yù)測值低100萬噸。由于今年我國小麥一直受到惡劣天氣的困擾，市場普遍預(yù)期新季小麥減產(chǎn)降質(zhì)，這對價格提供支撐。

　　庫存壓力產(chǎn)生拖累

　　由于優(yōu)質(zhì)糧源偏少、最低收購價預(yù)案啟動時間推遲以及收購質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高均導(dǎo)致今年夏收小麥?zhǔn)召忂M度緩慢。截至7月10日，主產(chǎn)區(qū)小麥累計收購量為2717萬噸，同比減少1590萬噸，降幅為37%。目前收購量僅占到當(dāng)年預(yù)計產(chǎn)量的22.18%，以70%商品率推算的話，占到當(dāng)年預(yù)計商品量的31.69%。在市場化改革的背景下，市場預(yù)計收購總量將會低于上年，因此很多糧源將存在于流通領(lǐng)域的庫存中。另外，我國臨儲小麥庫存高企，去庫存的壓力一直籠罩著小麥?zhǔn)袌觥?/p>

　　雖然目前暫停了小麥拍賣交易，但集中收購結(jié)束后市場的拍賣仍將會恢復(fù)。舊庫存加上新作流通領(lǐng)域的庫存，對小麥價格產(chǎn)生拖累。

　　市場需求表現(xiàn)較弱

　　目前面粉行業(yè)處于季節(jié)性淡季，對小麥的采購需求降低。雖然近期生豬養(yǎng)殖轉(zhuǎn)好，對麩皮需求有一定的提振，但整體小麥需求仍然表現(xiàn)較弱。近期現(xiàn)貨小麥價格上漲過快，且部分地區(qū)價格已高于托市價格，終端用戶采購偏謹(jǐn)慎。

　　全球小麥供應(yīng)在收縮

　　美國農(nóng)業(yè)部7月份發(fā)布的供需報告顯示，全球小麥庫存消費比為34.84%，環(huán)比下降0.61個百分點，同比下降2.04個百分點；全球小麥期末庫存為2.609億噸，環(huán)比下調(diào)528萬噸，同比下調(diào)1262萬噸。澳大利亞、俄羅斯和烏克蘭產(chǎn)量數(shù)據(jù)分別下調(diào)200萬噸、150萬噸和100萬噸，產(chǎn)量的下調(diào)幅度大于需求的下調(diào)幅度，故期末庫存下降。全球小麥供需結(jié)構(gòu)在收縮，對國際市場小麥價格產(chǎn)生支撐，對國內(nèi)也價格形成利多。

　　價格高企抑制需求

　　在新季小麥普遍減產(chǎn)減質(zhì)的預(yù)期下，各市場主體看漲情緒較重，同時收購進展緩慢，拉升小麥的現(xiàn)貨價格。據(jù)匯易網(wǎng)價格，7月中旬華北華東780g/L容重左右小麥價格正在向2500元/噸靠攏，小麥糧食企業(yè)和加工企業(yè)主流價格區(qū)間2400~2520元/噸，江淮地區(qū)二等至三等主流價格區(qū)間2300~2400元/噸。目前市場預(yù)期現(xiàn)貨小麥價格已基本漲至高位，而政策導(dǎo)向以及庫存壓力都不支撐麥價再度大幅拉升，同時價格持續(xù)高企會對需求會產(chǎn)生抑制，因此逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　總之，在新作小麥減產(chǎn)減質(zhì)的預(yù)期下以及去庫存和市場化改革的背景下，小麥價格過高和過低都不合理，預(yù)計維持震蕩走勢概率較大。階段性的走勢需關(guān)注當(dāng)期市場交易的矛盾點。