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　　一直以來，中國的通脹走勢與“豬周期”的重合度很高。中信證券(行情，問診)最新發(fā)表的研報稱，目前豬價已步入上行周期，但這并不意味著豬價暴漲，相對溫和的通脹趨勢難以被打破。

　　2014年豬肉價格經(jīng)歷了3月、4月的暴跌、5月初的暴漲和6月的高位穩(wěn)定期后，7月豬肉價格開始緩慢上揚。

　　中信證券湖南調(diào)研了解到，前期產(chǎn)能過度擴張，短時間內(nèi)生豬供應(yīng)顯著大于需求，是上半年生豬市場劇烈波動的主要原因。

　　影響下半年豬價的主要因素是周期性、季節(jié)性和宏觀經(jīng)濟因素。從周期性推斷，由于母豬存欄量大幅降低，產(chǎn)能下降，豬肉價格已經(jīng)走過低點進入上行周期，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律推斷，豬價將波動上漲至明年春節(jié)前后。

　　但豬價上行周期并不意味著豬價暴漲。報告認為，豬價不會像2008年和2011年那樣的豬價暴漲行情，主要基于以下幾點理由：首先，宏觀經(jīng)濟景氣程度對“豬周期”的影響加大，宏觀經(jīng)濟相對溫和而豬價暴漲的狀態(tài)將很難出現(xiàn)。其次，湖南調(diào)研發(fā)現(xiàn)生豬養(yǎng)殖戶退出的趨勢有所減緩，壓欄庫存數(shù)量較大，儲備肉具有一定價格調(diào)節(jié)能力。最后，多重因素縮短“豬周期”并降低振幅，包括反腐的影響以及豬肉進口以及走私的替代。

　　所謂“豬周期”是指豬肉價格周期性變化的經(jīng)濟現(xiàn)象，在中國，這個周期一般在兩三年。由于中國食品價格占CPI權(quán)重較大，而食品項的運行由肉禽類價格，特別是豬肉價格所主導(dǎo)，因此豬肉價格的大幅波動會對CPI數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大影響。

　　關(guān)于該輪豬肉價格上漲對CPI的影響，報告稱，這將主要影響明年上半年CPI，而且影響CPI的是豬肉價格而不是生豬價格，“從歷史數(shù)據(jù)看，在豬價大幅波動時，終端市場豬肉價格的波動遠小于生豬價格。”

　　中信證券預(yù)期年內(nèi)本輪豬價上漲絕對值高點將出現(xiàn)在春節(jié)，生豬價格繼續(xù)上漲至18元左右，彼時的生豬同比漲幅15%-20%，豬肉價格同比漲幅在10%左右;由于基數(shù)影響，生豬價格同比漲幅最高將出現(xiàn)在三四月，生豬價格絕對值將在15-16元左右，同比漲幅上漲30%-40%，終端豬肉的價格上漲在15%-20%。

　　報告認為，豬價上漲難以打破相對溫和的通脹趨勢。低基數(shù)將抬升四季度至明年上半年的食品價格，明年上半年CPI可能達到3%左右。

　　“但社會總需求才是影響通脹的最重要因素，即使是“豬周期”下，生豬價格也與宏觀經(jīng)濟景氣狀況緊密相關(guān)。我們認為當前的經(jīng)濟環(huán)境下，未來經(jīng)濟增速依然維持著偏低的增長趨勢，相對溫和通脹趨勢難以被打破。”報告稱。