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　　雞蛋期貨1501合約自7月7日見頂以來，已連續(xù)下跌3周，但資金并未集中打壓，然而隨著炎熱的天氣加劇著供應緊張的局面，同時備貨季節(jié)的到來對消費產生積極的影響。筆者認為1501合約價格繼續(xù)下跌的空間有限，期價有望重返上漲通道。

　　入伏氣溫制約產蛋率，雞蛋供應緊張難緩解

　　據芝華數據對貿易商的監(jiān)測，進入7月以后，氣溫逐漸升高，蛋雞產蛋率有所下降，這也是為何從6月下旬開始雞蛋現貨供給偏緊、蛋價維持堅挺態(tài)勢的主要原因。筆者研究認為，伴隨著夏季雞蛋產蛋率的下降，雞蛋價格往往上漲。今年7月18日入伏，8月27日出伏。氣溫過高將嚴重影響蛋雞的產蛋率，必將加劇供給偏緊的局面。

　　芝華監(jiān)測數據顯示，6月全月在產蛋雞存欄量較5月減少1.33%，同比減少17.90%，蛋雞存欄量處于低位。蛋雞從出殼到開產大約需要5個月的時間，6-8月，今年2月到4月補欄的蛋雞將陸續(xù)加入產蛋隊伍，這部分蛋雞約占存欄蛋雞總量的21%。通常情況下，蛋雞產蛋12個月即養(yǎng)殖17個月后淘汰。淘雞比例以平均值每月6%計算，粗略估計三個月淘雞量為存欄蛋雞總量的18%。由于7、8月雞蛋價格處于高位，高溫天氣下蛋雞進食減少，體重下降，該時間段淘汰蛋雞效益不佳，預計淘雞量將低于預期。這可以從7月以來淘汰雞價格的持續(xù)上漲中得到部分驗證。

　　結合新開產蛋雞量和淘汰的蛋雞量，未來2個月，在產蛋雞存欄量將稍有恢復。但與此同時，高溫天氣將導致蛋雞產蛋率下降，通常情況下，下降幅度大約在8%-10%之間。雞蛋的供應上主要是在產蛋雞存欄量增加與產蛋率下降之間的博弈。供應上緊張的狀況仍將持續(xù)，需求上中秋節(jié)備貨啟動以及學校開學等題材不斷，有利于雞蛋價格持續(xù)高位。

　　三季度恰逢備貨時節(jié)，消費產生積極影響

　　我國雞蛋消費的特點是家庭消費占據半壁江山(53%)，且在之前數十年的增長之后，家庭消費趨于穩(wěn)定。另外兩個主要消費點是戶外(如餐飲、學校等占28%)和食品加工(如蛋糕制品店等占19%)，而戶外和加工消費具有明顯的節(jié)日刺激效應。正因如此，雞蛋現貨走勢表現出明顯的季節(jié)性規(guī)律，在每年的春節(jié)、端午節(jié)和中秋節(jié)之前，現貨價格一般達到階段性高點，而節(jié)后消費歸于平淡，現貨隨即回落。

　　一般每年三季度雞蛋需求最旺，因有中秋節(jié)、高校開學以及國慶節(jié)備貨的需求。今年中秋節(jié)在9月上旬，恰逢學校開學之際，兩大因素綜合將對雞蛋消費產生積極影響。從備貨方面來看，7月下旬到8月中下旬，市場將完成中秋節(jié)的備貨，在中秋節(jié)前后雞蛋價格將受到較大支撐。

　　節(jié)后食品加工企業(yè)對雞蛋的需求量逐漸減少，天氣轉涼后蛋雞產蛋率恢復，雞蛋供應量逐漸增加，雞蛋價格脫離高位開始季節(jié)性下跌。今年蛋雞養(yǎng)殖行情較好，不少養(yǎng)殖戶選擇延遲淘汰蛋雞。到今年11月，目前雞齡在12個月以上的蛋雞屆時將到達適宜淘汰的年紀，根據芝華統(tǒng)計數據，該部分蛋雞占比約為蛋雞總存欄量的30%左右。蛋雞補欄通常在春季和秋冬季節(jié)進行，夏天補欄通常較少。6-8月補欄減少將導致今年11月到明年1月新增開產蛋雞減少。如果10月之后季節(jié)下跌能促使超齡蛋雞順利淘汰，屆時由春節(jié)備貨啟動的新一輪上漲高度仍值得期待。

　　期價短期遇阻回落，資金并未集中打壓

　　主力雞蛋1501合約自7月7日見頂以來，已連續(xù)下跌3周，但是持倉量卻保持了下跌前的約14萬手。這充分表明短期投機資金表現活躍，雞蛋品種的資金關注程度居高不下。雖然自期價回落以來，凈多持倉開始出現了松動，但伴隨著雞蛋1501合約期價的一步步回落而并沒有出現較大的凈空持倉，筆者認為，短期僅部分多頭在高位獲利盤出逃，致使期價出現回落，但空頭主力資金并未集中打壓。

　　從技術上來看，雞蛋1501合約在上方面臨前期5000關口的壓力后，短期出現了震蕩回落的態(tài)勢，甚至短暫跌破上升通道，但迅速以三連陽拉起，使得上升趨勢依然保持完好。下方有6月初的4530多空轉折點作為強支撐，因此，雞蛋1501合約價格下跌幅度或有限，以逢低做多為主。