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　　去過肯德基、麥當(dāng)勞的人，不一定知道圣農(nóng)發(fā)展，卻十有八九吃過它的雞肉。此前一段時(shí)間，速成雞事件重創(chuàng)了肉雞行業(yè)。

　　作為肯德基麥當(dāng)勞中國的主要供應(yīng)商之一，圣農(nóng)發(fā)展面臨的壓力自然不小。圣農(nóng)發(fā)展去年前三季營業(yè)收入291,092萬增長39%;營業(yè)利潤7,513萬，反而下降76%;歸屬母公司所有者凈利潤9,573萬，同比下降69。這超出了之前業(yè)績下滑50%以內(nèi)的預(yù)告范圍。而據(jù)其最新預(yù)告，圣農(nóng)發(fā)展2012年全年凈利潤下滑幅度為70%到100%。

　　這并不完全是速成雞造成的，更多的因素還包括肉雞價(jià)格下降、飼料成本價(jià)格提高。去年三季度以來，肉雞養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈基本處于虧損狀態(tài)。

　　據(jù)圣農(nóng)發(fā)展披露，圣農(nóng)發(fā)展是肯德基中國的前三大供應(yīng)商之一。近幾年來，肯德基對圣農(nóng)發(fā)展?fàn)I收貢獻(xiàn)穩(wěn)定在20%左右，為圣農(nóng)發(fā)展第一大客戶。

　　而麥當(dāng)勞指定的肉類供應(yīng)商銘基公司則是圣農(nóng)發(fā)展的第二大客戶。據(jù)其招股書披露，2006年至2009年上半年，銘基對圣農(nóng)發(fā)展的營收貢獻(xiàn)比分別為6.63%、5.53%、13.22%、11.68%。這還沒有加上，麥當(dāng)勞另一個(gè)指定肉類供應(yīng)商福喜的貢獻(xiàn)額。

　　這是一個(gè)圍繞白羽雞的產(chǎn)業(yè)鏈?？系禄湲?dāng)勞采用的雞肉原料基本是從美國引進(jìn)的白羽雞。白羽雞與國內(nèi)黃羽雞的區(qū)別是，后者生長周期長，肉質(zhì)顯老。

　　國內(nèi)的三大養(yǎng)雞上市公司圣農(nóng)發(fā)展、益生股份和民和股份，基本上都是圍繞白羽雞做文章。我一直很好奇，同是養(yǎng)雞公司，為什么山東益生股份毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于圣農(nóng)發(fā)展。

　　2009年至2012年9月，益生股份毛利率分別為34.43%、23.47%、40.2%、21.04%。而圣農(nóng)發(fā)展同期毛利率為20.9%、19.16%、20.78%、7.77%，差距非常大。而民和股份的毛利率最低，去年前三季只有2.16%。除了益生股份還有部分毛利率較高的種豬業(yè)務(wù)外，更大原因在于兩者產(chǎn)業(yè)鏈的不同。

　　圣農(nóng)發(fā)展采用的是自繁自養(yǎng)自宰的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，從美國進(jìn)口祖代種雞，繁殖成父母代種雞，再繁殖成商品代肉雞，產(chǎn)業(yè)鏈延伸至后期的屠宰及銷售。

　　而益生股份主要其中在產(chǎn)業(yè)鏈最前端，從美國進(jìn)口祖代雞后，繁殖父母代雞，再將商品代雞苗賣給下游的民和股份。產(chǎn)業(yè)鏈越往前端走，毛利率最高。而民和股份主要從益生股份這類公司買入雞苗，直接養(yǎng)殖，故毛利率最低。

　　而圣農(nóng)發(fā)展毛利率居中是因?yàn)?，全產(chǎn)業(yè)鏈能減少前端或者末端變動(dòng)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。代價(jià)是，其增長主要由規(guī)模拉動(dòng)，在各種因素影響下，利潤增長速度低于收入增長速度，甚至收入增長利潤反而下降的情況也正常。

　　當(dāng)然，成為麥當(dāng)勞肯德基直接供應(yīng)商*的好處是，圣農(nóng)發(fā)展基本上不用太擔(dān)心回款的問題。圣農(nóng)發(fā)展應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例很低，只有2.3%。

　　而肯德基遭遇速成雞風(fēng)暴后，被曝出抗生素問題的六和集團(tuán)被剔除出了供應(yīng)商名單。圣農(nóng)發(fā)展則福禍難定。肯德基縮減供應(yīng)商名單，對圣農(nóng)而言是件好事。但抗生素危機(jī)，一時(shí)難散。