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　　豬周期對中國CPI的影響很大。2011年CPI權(quán)重調(diào)整后,肉禽及其制品占食品部分的比重為22.68%,而豬肉在肉禽及其制品中的占比約在45%-52%,豬肉占CPI比重約為3.03%。2005年以來豬肉價(jià)格與CPI同比的相關(guān)系數(shù)為0.882,表現(xiàn)出較高的相關(guān)性。

　　中國豬周期3年左右,全年豬價(jià)呈下降趨勢,但5月、6月份豬價(jià)將會回升。從2000年以來中國活豬價(jià)格和反映養(yǎng)豬收益的豬糧比來看,中國豬周期在3年左右。目前處于本輪豬周期的后半段,近期的高頻數(shù)據(jù)顯示已跌至5.75,預(yù)計(jì)全年將保持在5.5-6的盈虧平衡點(diǎn)附近。由于今年以來豬糧比價(jià)降幅較大,4月中旬發(fā)改委表示將啟動凍豬肉收儲工作,穩(wěn)定市場價(jià)格。實(shí)際上政府收儲政策對豬肉價(jià)格影響較小,象征意義更大。豬肉價(jià)格主要受供需影響,疫情是生豬供給的真正殺手。2011年底的腹瀉和呼吸道疾病對仔豬影響較大,年初仔豬價(jià)格有所回升,因此5月份以后豬價(jià)回升的可能性較大,全年豬價(jià)的最低和最高點(diǎn)幅度可能達(dá)20%。

　　今年夏天的疫情大小將決定明年豬價(jià)走勢。從整個(gè)母豬補(bǔ)欄到補(bǔ)欄后第一波商品代豬出欄需要13個(gè)月左右的時(shí)間,包括配種、妊娠、生長和育肥等過程。雖然年初以來生豬存欄量略有下降,但能繁母豬存欄仍在高位。由于今年能繁母豬存欄對明年的生豬供給影響較大,因此需關(guān)注夏季豬瘟和藍(lán)耳病對母豬存欄的影響。

　　今年全年玉米價(jià)格漲幅或達(dá)10%左右。去年國內(nèi)玉米豐收,供應(yīng)相對充足對國內(nèi)玉米價(jià)格形成支撐,但需求也較為旺盛。近年來國儲托市價(jià)格逐漸抬升玉米價(jià)格中樞(去年東北收儲價(jià)格在2元/千克附近)。東北地區(qū)玉米和大豆種植面積之爭不休,未來玉米種植面積增加的空間不大,像以往豐收年份玉米價(jià)格下跌的情況未來發(fā)生的概率不大。去年發(fā)改委將2012年玉米進(jìn)口關(guān)稅配額量設(shè)置為720萬噸,據(jù)了解目前已完成540萬噸,今年的額度全部用完的概率很高。年初以來國內(nèi)玉米價(jià)格累計(jì)上漲3%,前兩年玉米產(chǎn)量增速相差不大,我們估計(jì)全年玉米價(jià)格同比在10%左右,玉米價(jià)格或上升至2.60元/千克。

　　年內(nèi)豬價(jià)同比下降拉動CPI同比小幅下行。年底生豬價(jià)格同比可能回落10%-16.6%,生豬價(jià)格下降至14.3-15.6元/千克。發(fā)改委曾發(fā)布的《防止生豬價(jià)格過度下跌調(diào)控預(yù)案(暫行)》中提出輔助目標(biāo)“仔豬與白條肉價(jià)格之比不低于0.7∶1”,那么豬肉價(jià)格同比降幅可能在6.4%-14%附近。在我們的基本假設(shè)下,全年豬肉價(jià)格同比的下降將拉動CPI同比增速下降0.2-0.4百分點(diǎn)。