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　　1、收購美國(guó)新景乳業(yè)30%股份+定向增發(fā)新增年屠宰產(chǎn)能3600萬羽，不斷強(qiáng)化下游屠宰業(yè)務(wù)。

　　目前，公司除雞苗這一核心業(yè)務(wù)外，另一核心業(yè)務(wù)則為“肉雞屠宰”業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)主要由其控股子公司蓬萊民和食品公司完成；2011年5月，公司出于想做大做強(qiáng)屠宰業(yè)務(wù)的考慮，收購美國(guó)新景乳業(yè)所持蓬萊民和食品30%的股份，將蓬萊民和食品（2010年凈利潤(rùn)1645萬元，占比達(dá)27.4%）由控股子公司變?yōu)槿Y子公司，加上2011年4月公司定向增發(fā)方案中提到新增年屠宰產(chǎn)能3600萬羽，公司年屠宰產(chǎn)能一躍提升至5600萬羽，產(chǎn)能提升凸顯公司不斷強(qiáng)化下游屠宰業(yè)務(wù)。

　　公司子公司蓬萊民和食品自建廠之時(shí)，就以高投入、高標(biāo)準(zhǔn)（產(chǎn)品以出口為標(biāo)準(zhǔn)）為要求，由于前期投入大，加上公司屠宰量不足，公司該業(yè)務(wù)基本上盈利較少，盡管如此，但該業(yè)務(wù)仍有一點(diǎn)值得肯定的是，該業(yè)務(wù)收入呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入由2005年2.03億元穩(wěn)中上升至2010年5.46億元，這一方面反映公司屠宰量的穩(wěn)步推進(jìn)，另一方面也反映公司市場(chǎng)份額的擴(kuò)大；公司目前全國(guó)除西藏外，其余各地均有經(jīng)銷商代理其雞肉制品，其產(chǎn)品熱銷山東、浙江、上海等市場(chǎng)，出口香港、丹麥等地。另外，為保證雞肉制品的品質(zhì)，公司屠宰產(chǎn)能提升的同時(shí)，其肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)能也由目前的1000萬羽提升至5536萬羽，基本上與屠宰產(chǎn)能匹配，公司自建肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)能的跟進(jìn)，使得肉雞來源可控，品質(zhì)能夠有效保證。

　　我們認(rèn)為公司屠宰業(yè)務(wù)有近10年的摸索，其技術(shù)、管理趨于成熟，同時(shí)雞肉銷售渠道已鋪開，隨著定向增發(fā)以及收購?fù)赓Y股份新增屠宰產(chǎn)能(屠宰業(yè)務(wù)盈利需要靠“量”取勝)，公司屠宰業(yè)務(wù)將為利潤(rùn)的有力來源，彌補(bǔ)單一雞苗業(yè)務(wù)所帶來的利潤(rùn)的大幅波動(dòng)。

　　2、出售北京民和投資公司，專心養(yǎng)雞。

　　公司全資子公司北京民和投資公司成立2年時(shí)間左右，于2011年5月出售，出售的原因，公司給出的解釋是公司的專長(zhǎng)在于養(yǎng)雞，而“投資”這一塊公司出于當(dāng)前的市場(chǎng)考量以及自身的優(yōu)劣勢(shì)，認(rèn)為并不適合，因此將民和投資予以出售。我們認(rèn)為，公司出售北京民和投資，將騰出更多的人力、物力、財(cái)力來發(fā)展主業(yè)“養(yǎng)雞“業(yè)務(wù)。

　　3、“生物”業(yè)務(wù)展頭露角。

　　目前公司“生物”業(yè)務(wù)主要包括沼氣發(fā)電（發(fā)電、CDM）、生物肥（沼液、沼肥）以及定向增發(fā)項(xiàng)目生物燃?xì)?，這三塊均屬于“新能源”，符合國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，未來發(fā)展前景值得期待。不過，就當(dāng)前來看，“生物”業(yè)務(wù)也是展頭露角，1）沼氣發(fā)電：發(fā)電收入由2009年691萬元上升至2010年1214萬元，隨著2011年其電價(jià)上調(diào)（較去年上漲0.1元左右），若保持發(fā)電量不變（同2010年相比），大約可增加收入近200萬元，若發(fā)電量完全達(dá)產(chǎn)（達(dá)2190萬度），大約可增加收入400萬元，由于該業(yè)務(wù)毛利率、凈利率均較高，因此收入提升對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大；加上今年確認(rèn)CDM收益600多萬元，因此，我們預(yù)估今年發(fā)電業(yè)務(wù)較去年將增加凈利潤(rùn)近800萬元，增厚EPS大約為0.08元。2）生物肥業(yè)務(wù)：2010年，該業(yè)務(wù)收入2465萬元，毛利率36.6%，由于目前“生物肥”業(yè)務(wù)的原材料僅限于公司內(nèi)部的雞糞，由于“糞源”有限，該業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)今年變化幅度不大。3）生物燃?xì)鈽I(yè)務(wù)：該業(yè)務(wù)屬定向增發(fā)項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期1年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)收入達(dá)5294萬元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1441萬元。

　　4、雞苗價(jià)格離2008年高點(diǎn)仍有較大差距。

　　目前生豬價(jià)格已經(jīng)突破2008年以來的高點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高，但是雞苗價(jià)格卻離2008年高點(diǎn)仍有較大差距，原因主要是當(dāng)前引種量過大導(dǎo)致雞苗有充足的供應(yīng)。2011年上半年，雞苗價(jià)格高位運(yùn)行一方面是當(dāng)前父母代雞苗價(jià)格高企，導(dǎo)致商品代雞苗成本增加，另一方面是當(dāng)前肉雞價(jià)格高位運(yùn)行，養(yǎng)殖效益可觀，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性推升雞苗價(jià)格；對(duì)于下半年雞苗價(jià)格走勢(shì)，我們認(rèn)為，隨著父母代雞苗價(jià)格的下降，以及肉雞價(jià)格高位回落，商品代雞苗價(jià)格將有所下滑，下半年雞苗均價(jià)將小于上半年。

　　5、維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年每股收益分別為0.67元、0.74元（暫不考慮定向增發(fā)），以2011年6月24日收盤價(jià)24.7元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為37倍、33倍，我們維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　家禽疫情大規(guī)模爆發(fā)；雞肉食品安全事件發(fā)生；原材料價(jià)格大幅上漲。