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　　公司去年下半年較之上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)去年上半年豬價(jià)低迷，公司收入2.7億元，盈利0.32億元，但下半年豬價(jià)上升，公司發(fā)揮管理和模式優(yōu)勢(shì)，在毛利率提升十個(gè)百分點(diǎn)和產(chǎn)量增長(zhǎng)作用下，收入3.54億元，盈利0.91億元，下半年業(yè)績(jī)較之上半年大幅增長(zhǎng)。公司公布的分配預(yù)案也屬于令人鼓舞。

　　公司制定的清晰發(fā)展戰(zhàn)略有助公司未來幾年快速發(fā)展雛鷹生豬養(yǎng)殖模式保證公司豬農(nóng)與公司共同成長(zhǎng)，公司下一步的投資戰(zhàn)略是新建大型屠宰廠（年宰200萬頭豬）；設(shè)立洮南市農(nóng)貿(mào)公司和河南投資擔(dān)保公司，擴(kuò)大現(xiàn)有生豬養(yǎng)殖規(guī)模；與三門峽政府合作發(fā)展生態(tài)豬（占地40萬畝、投資40億元）。我們認(rèn)為，管理層制定的清晰發(fā)展戰(zhàn)略有助公司未來幾年快速發(fā)展。

　　今年上半年盈利料大幅增長(zhǎng)，未來兩年盈利復(fù)合增長(zhǎng)45%我們預(yù)計(jì)，今年上半年豬價(jià)表現(xiàn)仍然穩(wěn)定向上，公司上半年業(yè)績(jī)同比將大幅增長(zhǎng)。假定明后兩年生豬產(chǎn)量為98萬噸和140萬噸，綜合毛利率23%和21%，我們預(yù)測(cè)公司未來兩年盈利為1.98億元和2.73億元，盈利復(fù)合增長(zhǎng)率為45%。

　　維持推薦評(píng)級(jí)基于公司的定性和定量分析，我們按公司預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算的公司內(nèi)在價(jià)值72元，相當(dāng)于11和12年49倍和35倍市盈率。股票現(xiàn)價(jià)相對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值有較大折讓，我們維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：豬價(jià)和糧食價(jià)格變動(dòng)超過我們的預(yù)期；企業(yè)新投資項(xiàng)目產(chǎn)出時(shí)間和產(chǎn)出效果沒能符合預(yù)期。