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　　目前雞蛋價格雖臨近歷史的底部，但隨著玉米、豆粕價格的大幅回落，養(yǎng)殖成本也不斷下移。同時當前期貨價格相對現(xiàn)貨價格仍處于升水狀態(tài)，加之在后期需求疲軟的情況下，我們認為后市可以適量進行反彈拋空。

　　供應(yīng)寬松，蛋價反彈乏力

　　一般而言，蛋雞產(chǎn)蛋高峰能維持5個月左右，在蛋雞產(chǎn)蛋率下降到70%以下時，養(yǎng)殖戶會根據(jù)市場行情，開始考慮陸續(xù)淘汰蛋雞。

　　芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，短期市場蛋雞供應(yīng)仍將以充足為主；若后期在產(chǎn)蛋雞存欄量不出現(xiàn)大規(guī)模淘汰現(xiàn)象，在產(chǎn)蛋雞存欄將穩(wěn)步持續(xù)增加，雞蛋供應(yīng)繼續(xù)充裕。

　　目前雞齡結(jié)構(gòu)仍偏年輕，老雞數(shù)量較少。預(yù)計在飼料價格下跌、養(yǎng)殖仍有利潤的情況下，蛋雞短期淘汰量比較有限，也為雞蛋價格進一步下跌提供了可能。

　　由于宏觀經(jīng)濟持續(xù)放緩，居民消費受到了明顯影響，今年雙節(jié)對于雞蛋的消費也明顯遜于往年，市場對于節(jié)后雞蛋的消費更不樂觀。

　　芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，近日全國雞蛋價格各省均價在3.4元/斤左右，小幅上漲。但需求表現(xiàn)平淡，預(yù)計春節(jié)前現(xiàn)貨價格也難有大的起色。因此近期價格雖有所反彈，但反彈幅度恐將有限。

　　近期雞蛋價格雖有所企穩(wěn)，但目前市場無大利好因素刺激雞蛋消費，雞蛋價格將延續(xù)弱勢。

　　原料飼料下跌，成本下移

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本費、雛雞成本費、疾病防治費等。在整個生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費用支出占60%—70%，雛雞費占15%—20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。

　　受供應(yīng)增加、庫存高企等因素影響，玉米價格自今年3月份開始下跌。玉米價格持續(xù)下跌，豆粕價格也處于低位，加之包裝費用出現(xiàn)一定下滑，因而蛋雞養(yǎng)殖成本在不斷下移。

　　養(yǎng)殖利潤再現(xiàn)虧損

　　隨著近兩個月雞蛋價格大幅下跌，蛋雞的養(yǎng)殖利潤也由9月盈利狀態(tài)轉(zhuǎn)為10月的虧損狀態(tài)。后期雞蛋現(xiàn)價上行空間有限，養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)的可能性較弱。

　　目前我國生豬存欄量有所反彈，對豬肉價格形成一定的壓力。但能繁母豬存欄量持續(xù)走低，限制遠期仔豬和生豬的供應(yīng)。因此，生豬價格遠期可能仍將維持略微偏緊狀態(tài)。目前，生豬需求轉(zhuǎn)弱，同時也拖累了雞蛋的需求。

　　期貨升水現(xiàn)貨

　　我們統(tǒng)計了四個雞蛋基準交割庫所在地(遼寧大連、山東德州、河南濮陽、河北邯鄲)的雞蛋市場均價，并跟蹤1月、5月合約的基差走勢。數(shù)據(jù)顯示，進入10月以來，由于雞蛋現(xiàn)貨價格不斷下跌，基差由正變負，導(dǎo)致期貨價格相對現(xiàn)貨價格存在較高升水。截至目前，JD1601合約、JD1605合約的基差分別為-404、-177，較高的升水也限制了期價的上漲空間。一旦現(xiàn)貨價格持續(xù)疲弱，也將拖累市場對于雞蛋期貨價格的預(yù)期。屆時隨著交割月的臨近，期貨價格也有向現(xiàn)貨價格靠攏的可能。

　　我們認為，在后期市場需求維持低迷的情況下，雞蛋價格延續(xù)弱勢下行的可能性較大。